Банкиры объясняют возросший интерес к государственные долговые ценные бумаги возможностью получить высокую доходность при отсутствии условий кредитования экономики в короткие сроки
На прошлой неделе внимание инвестиционщиков было приковано к рынку бумаг с фиксированным доходом. С одной стороны, после месячных обвинений НБУ погасил конфликт между банками и держателями облигаций, разъяснив свое июльское
Постановление #421
, согласно которому Нацбанк запрещал досрочное погашение долгов банками, имеющими отрицательный финансовый результат. С другой - все ждали очередного аукциона Министерства финансов по размещению облигаций внутреннего государственного долга (ОВГЗ). Данный аукцион должен был продемонстрировать, являлся ли рост спроса на предыдущем аукционе всплеском, вызванным субъективными факторами, или он заложил основу нового тренда.
Пожалуй, самым важным событием для рынка стало решение банковского регулятора не наказывать убыточные банки, которые исполняют оферты по своим облигациям. За нарушение этой нормы (за исключением случаев погашения по цене ниже 50% номинала, и при условии, что выкуп облигаций не приводит к значительному ухудшению ликвидности банка) глава департамента банковского регулирования и надзора Василий Пасичник мог воспользоваться правом применять меры воздействия, вплоть до введения временной администрации в банк, принудительной реорганизации, отзыва лицензии и инициирования процедуры банкротства. , - считают аналитики Astrum Investment Management.
Этой возможностью уже воспользовался Альфа-Банк, выкупивший на прошлой неделе у инвесторов предъявленные к оферте облигации. Теперь погашать свои долговые бумаги будут и другие крупные банки, заботящиеся о своей репутации, считают эксперты.
. Однако, по мнению аналитиков, решение Национального банка не помешает банкам, которые не хотят исполнять оферты, и в дальнейшем отказываться от выполнения оферт на основании Постановления #421.
Оферта Альфа-Банка была первой на рынке после принятия постановления. Будут ли банки игнорировать запрет на досрочный выкуп долгов, покажут уже ближайшие оферты - 20 сентября наступит оферта по облигациям Сведбанка, а 22-го - Укргазбанка. И тот и другой получили по итогам двух кварталов убытки из-за формирования резервов. .
А вот первичный аукцион Министерства финансов по продаже ОВГЗ был не таким успешным, как неделей ранее. Минфину удалось разместить бумаги лишь на 124,7 млн. грн. При этом объем размещения ОВГЗ упал сразу на 70%. Результатов аукциона ожидали практически все участники рынка, так как, по словам Сергея Фурсы, данный аукцион должен был продемонстрировать . На предыдущем аукционе Минфин разместил ОВГЗ трех серий на сумму 445 млн. грн., что на 220% превзошло результаты предыдущего аукциона, а доходность размещения варьировала от 21,9% на коротком конце кривой до 23% по двухлетним бумагам.
Спрос на ОВГЗ со стороны банков вырос в разы особенно за последние несколько недель, когда Минфину, чтобы заинтересовать банкиров, пришлось предложить рынку более короткие по срокам бумаги и повысить их доходность. При этом покупателями ОВГЗ выступали не только государственные банки, как это было в первой половине года, но и частные банки с иностранным и отечественным капиталом, а также страховые компании. Еще в середине мая Минфин отказался от планов размещения долгосрочных облигаций с погашением более чем через три года, так как они не были интересны инвесторам. Из-за необходимости финансировать социальные расходы госбюджета в условиях падения налоговых поступлений Минфин согласился продавать короткие долговые ценные бумаги и резко повысил ставки доходности. Вспомним то же июльское повышение доходности госбумаг до 29%.
Наличие спроса обусловлено и тем, что у финучреждений по-прежнему нет большого выбора выгодных финансовых инструментов для инвестиций. Вложения в короткие ОВГЗ минимизируют риски банков, которые опасаются кредитовать экономику, а нормативы НБУ обязывают их размещать активы на срок привлечения пассивов. , - говорит казначей банка с иностранным капиталом. Не может сейчас составить конкуренцию ОВГЗ по доходности и денежный рынок. Стоимость трехмесячного ресурса (KievPrime 3M) составляет в пределах 11%. Вложения в корпоративные облигации и акции слишком рискованные, а депозитные сертификаты Нацбанка, хотя и более краткосрочны, но доходность у них в разы меньше (двухнедельные сертификаты размещаются под 4-6% годовых).
И все же многие аналитики сочли итоги последних аукционов нелогичными, особенно на фоне падения ликвидности банковской системы и резкой девальвации гривни. К тому же смущало и снижение требований по доходности. По словам Сергея Фурсы, уступчивость рынка может объясняться как неравномерным распределением ликвидности среди банков, так и желанием ряда банков войти в список первичных дилеров, что сделало их более лояльными к пожеланиям Министерства финансов.
В итоге резкий рост объемов размещения не стал началом нового тренда. Министерство финансов на последнем аукционе удовлетворило лишь восемь из 30 заявок. 55% покупок сосредоточились на коротком конце кривой. Спрос на трехлетние бумаги, уровень доходности отсечения по которым Минфин оставил без изменения на уровне 23%, был минимальным.
По мнению участников рынка, последние размещения ОВГЗ говорят о новой политике Минфина на рынке внутренних заимствований. Теперь, продавая ОВГЗ только тем банкам, которые выставили минимальные заявки, Минфин пытается снизить стоимость привлеченных ресурсов и убедить при этом других участников рынка покупать бумаги с меньшей доходностью, хотя еще месяц назад Минфин удовлетворял почти все заявки на покупку ОВГЗ, при этом доходность госбумаг с погашением после 2009 года составляла 27-29% годовых, что являлось максимумом за последние 10 лет. Поэтому Минфин и в дальнейшем будет снижать уровень доходности ОВГЗ, что делает данный инструмент, с учетом текущей макроэкономической ситуации, все менее интересным. , - считают аналитики ING Wholesale Banking Ukraine. Поэтому Минфин вряд ли сможет на протяжении сентября-ноября привлекать значительные объемы средств по заявленным доходностям.
АЛЕКСАНДР КИРИЧЕНКО
Статьи по теме:
21.09.2009 Банки и в дальнейшем смогут отказываться от погашения облигаций
Источник: Деловые новости BIN.com.ua | Прочитать на источнике
Добавить комментарий к новости "Банки стали активно скупать ОВГЗ, особенно после того, как Минфин предложил трех- и шестимесячные бумаги с доходностью выше 20%"