Акции металлургических компаний в январе были среди лидирующих бумаг на бирже и существенно обогнали как украинские индексы, так и динамику акций иностранных металлургических компаний

Производство стали в январе составило 2,726 млн. т, снизившись на незначительные 29 тыс. т м-м (-1,1%). Загрузки сталеплавиль-ных мощностей сохранилась на уровне 75%. В то же время по сравнению с январем 2009 г. производство увеличилось на 26,8%. Благодаря низкой базе для сравнения украинская металлургия в ближайших полгода будут ежемесячно отчитываться о приросте производства на 15-25%. Знаменательным событием стала покупка российскими инвесто рами контрольного пакета Корпорации ИСД, владеющей Алчевским меткомбинатом и ДМК им. Дзержинского. В январе на рынках продолжился подъем цен на металл и украинские продавцы к концу месяца продавали прокат на $40-45/т дороже (+10% м-м). Подорожание стали происходит в условиях слабого спроса и вызвано ростом цен на все основные виды сырья. Опережающий рост цен на металлолом по сравнению с ценами на кокс и железную руду благоприятствовал интегрированным металлургическим комбинатам и обеспечивал высокий уровень конкурентоспособности украинских компаний на мировых рынках.
Украинские компании в последние четыре месяца сохраняют объемы производства на уровне 2,7 млн. т с незначительной тенденцией к улучшению. По итогам 2009 года украинские металлурги выплавили 29,8 млн. т стали, заняв 8 место по объемам производства в мире (2,4% мирового производства) и мы ожидаем в 2010 г. увеличения производства на 16% до 34,6 млн. т.
Мы оцениваем работу металлургических заводов в декабре-январе как очень успешную. Хороший спрос на основных рынках сбыта и опережающий рост цен на прокат по сравнению с украинским сырьем обеспечивали позитивные финансовые результаты.
Акции металлургических компаний в январе были среди лидирующих бумаг на бирже и существенно обогнали как украинские индексы, так и динамику акций иностранных металлургических компаний. Наибольший рост продемонстрировал Алчевский металлургический комбинат, который на фоне новости о продаже контрольного пакета собственника завода Корпорации ИСД за 3 первых торговых дня прибавил в цене 54%.
В эти же дни акции остальных металлургов подорожали на 10-12% и на протяжении месяца наблюдалась зеркальная динамика. АЛМК буксовал на достигнутом уровне и итоговый прирост за месяц составил 59%, в то время как остальные металлурги прибавили еще по 15 п.п. прироста и к концу месяца стоили на 25-28% дороже.
Основные тенденции в январе:
* Продажа контрольного пакета акций ИСД вызвала бум на бумаги металлургов
* Низкая себестоимость производства обеспечивает конкурентоспособность украинского проката на всех ключевых рынках сбыта
* Наибольшее повышение котировок было на арматуру до $495/т FOB (+$50/т или +11% м-м) и квадратную заготовку до $470/т FOB (+$45/т или 11% м-м).
* Слябы прибавили в цене $30/т и достигли $440/т FOB (+7% м-м) в то время как рулон подорожал на $15/т и к концу месяца продавался по $515/т (+3% м-м).
Ожидания на февраль-март:
* Увеличение объемов производства
* Положительные финансовые результаты от операционной деятельности
* Увеличение цен на прокат на $5-10/т
* Рост цен на железорудное сырье и кокс и дефицит коксующегося угля
* Снижение рентабельности металлургических заводов
* Стабильный спрос на украинский прокат
В январе украинские компании сохранили высокий уровень загрузки и среднедневное производство стали составило 87,935 тыс. т, снизившись по сравнению с декабрем на 1,1%.
Наибольшее увеличение объемов производства было на Донецкстали (+81% м-м) благодаря сокращению продаж более дешевого товарного чугуна и использованию этих объемов для производства стали. Прирост объемов производства на 4% также продемонстрировали Азовсталь и АрселорМиттал Кривой Рог.
Снижение объемов выплавки на большинстве заводов было вызвано плохими погодными условиями. Нетипичное для Украины количество снега привело к перебоям в поставках сырья по железной дороге и особенно автомобильным транспортом. Сильные холода усложняли разгрузку и складирование железорудного и угольного концентрата.
На рынке сохраняется дефицит коксующегося угля и соответственно недопроизводство кокса. В январе эта проблема была наиболее актуальной для предприятий ИСД - Алчевского меткомбината и ДМК им. Дзержинского.
В первых числах января на рынке стало известно о знаковом событии, которое существенно повлияет на отрасль в ближайшем будущем. Российский Внешэкономбанк приобрел 50%+2 акции второй по величине украинской металлургической компании ИСД. Компания в последний год находилась в тяжелой ситуации из-за невозможности рефинансировать финансовую задолженность в $2,8 млрд. и стремления одного из трех акционеров выйти из бизнеса. В сделку вошли активы группы в металлургическом секторе, среди которых украинские ДМКД, АЛМК и Алчевсккокс; металлургические заводы Dunaferr в Венгрии и Huta Czestochowa в Польше. Стоимость покупки половины компании, выплавившей в 2008 г. 9,9 млн. т стали, не разглашается и по нашим оценкам составляет $1,2-1,5 млрд.
Согласно пресс-релизам Корпорации покупателем выступила группа российских инвесторов во главе с Александром Катуниным, владельцем трейдера Carbofer, однако по нашему мнению это всего лишь номинальный представитель настоящих покупателей. Сделка была профинансирована государственным Внешэкономбанком и, вероятно, в ближайший год истинных владельцев ИСД мы можем не узнать. Несмотря на это, мы считаем эту сделку позитивной для АЛМК и ДМКД. Обремененный долгами ИСД использовал все доступные ресурсы, в том числе и рабочий капитал заводов, для обслуживания обязательств. Привосстановлении рынков стали осенью 2009 г. заводы ИСД не располагали необходимыми для увеличения закупок средствами и ежемесячно недопроизводили порядка 0,1 млн. т стали из-за недопоставок сырья. Приход нового акционера по нашему мнению позволит решить эту проблему в ближайшие 2-3 месяца.
Несмотря на все еще слабый спрос на прокат на мировых рынках, конкурентоспособность украинских интегрированных металлургических комбинатов на отличном уровне. В то время как металлолом в Украине и мире в январе подорожал на $33-40/т (+15-17 м-м), прокат подорожал всего лишь на $40-45/т (+10% м-м). В таких условиях снижается не только рентабельность, но и прибыль электрометаллургических заводов на тонну продукции в абсолютном выражении. В то же время в Украине сырье для интегрированных металлургических комбинатов подорожало существенно меньше - кокс прибавил в цене $10/т (+5% м-м) и железная руда $5/т (9% м-м). Это обеспечивает ценовое преимущество на всех основных рынках сбыта и ограничением по объемам производства в настоящее время является дефицит коксующегося угля и кокса.
Стоимость железорудного сырья в Украине существенно ниже, чем для китайских компаний и концентрат котируется на уровне $65/т, в то время как китайские компании импортируют по $130/т. Kоксующийся уголь в Украине обходится металлургам по $115/т против $180/т на условиях FOB Австралия для китайцев, металлолом - $230/т и $360/т cоответственно.
В итоге себестоимость проката на украинских заводах ниже на $100-130/т (25%), чем у большинства китайских производителей.
В феврале-марте мы ожидаем стабильной работы заводов с увеличением объемов производства. Цикл повышения стоимости сырья уже запущен и неизбежно продолжение увеличения цен на железную руду и кокс, что несколько уменьшит конкурентоспособность украинского металла на рынках Юго-Восточной Азии.

Источник: Деловые новости BIN.com.ua | Прочитать на источнике